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今期管家婆一句话赢钱

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星源材质:深圳市星源材质科技股份有限公司申请向特定对象发行股
时间:2022-01-22

  公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》(审核函〔2021〕020298号)

  离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜(一期、二期)项目,10亿元用于补充流动资金及

  入为46.8亿元,净利润为10.32亿元,项目税后内部收益率为15.08%,投资回

  收期为8.70年。截至目前,募投项目环评文件尚未取得。本次拟融资规模高于

  发行人最近一期归属于母公司股东权益为41.76亿,最近一期末发行人货币资金

  次募资规模的测算依据、测算过程及其谨慎性、合理性,是否与发行人业务增速、

  募投项目已取得项目用地不动产权证书,但发行人仍需使用募集资金13,225.00

  项目的区别与联系,是否存在重复建设情况,发行人所有在建项目及拟建设项目、

  在手订单意向订单等情况,分析说明公司产品下游需求是否存在大幅下滑的风险,

  发行人在持有大额货币资金、较高现金流入的情况下,本次募资规模的测算依据、

  423,313.07万元,占资产总额的比例分别为70.10%和58.37%。发行人所处行业

  时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、LG化学、三星SDI、日本村田等国内外一

  27,815.05万元。最近一年及一期,发行人经营情况良好,随着产能逐渐释放、

  113,492.96万元,其中可自由支配余额为92,462.08万元(包含募集资金专户余

  额52,599.83万元);发行人持有的理财产品中自有资金购买的金额为8,000万

  发行人可自由支配的货币资金及理财产品金额为115,108.48万元。其中包

  含募集资金专户余额52,599.83万元,使用临时闲置募集资金购买理财产品金额

  为14,638.47万元。截至目前,前次募集资金中未使用部分(包含募集资金专户

  募集资金尚未使用的余额67,099.83万元(截至2021年9月30日,含累计利息

  截至2021年9月30日,发行人尚未使用的银行授信额度为93,637.07万元。

  能力,但同时也需要支付一年内到期的融资金额94,895.24万元及相应融资成本,

  注1:上表为截至2021年9月30日发行人未来投资计划,后续不排除公司根据市场需

  求、发展规划等新增投资。上表中未来每年度尚需投入资金金额可能会根据公司未来实际建

  注2:高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜(三期)项目开始建设日期需依据一、二

  注3:上表中各项目尚需投入资金金额之和与项目规划总投入之间如存在差额,差额为

  由上表可知,公司未来投资计划的资金缺口为55,254.45万元,该等资金缺

  和27,815.05万元。基于行业目前快速发展的趋势及公司最近一期的业务增速

  (最近一期公司营业收入同比增长115.20%)来看,预计公司未来经营情况继续

  向好。假设2022年、2023年的经营活动现金流量净额与2021年(按照2021年

  1-9月数据简单年化计算为37,086.73万元)保持一致,即2022年、2023年经

  所得资金、其他融资品种等方式继续建设本次募投项目,不会终止进行项目建设。

  “高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜(一期、二期)项目”提供20-23亿的

  2、公司目前经营情况良好,经营活动产生的现金流量净额分别为23,967.39

  五年,假设未来五年的经营活动现金流量净额与2021年(按照2021年1-9月数

  据简单年化计算为37,086.73万元)保持一致,则2022年-2026年公司经营活动

  余额为39,870.18万元,经营活动产生的现金流量净额为27,815.05万元。

  本次募集资金规模为不超过600,000.00万元(含本数),扣除发行费用后

  费用,基本预备费=(场地投入+设备及安装)×基本预备费率,基本预备费率为

  动力,支付职工工资等。本项目中列入总投资的铺底流动资金为53,626.00万元。

  750,000.00万元,发行人已将前次可转债募集资金尚未使用的余额67,099.83万

  元(截至2021年9月30日,含累计利息和现金管理收益,具体金额以资金转出

  的情况下,拟使用募集资金500,000万元投入募投项目建设,具有谨慎性和合理

  发行人本次向特定对象发行A股股票,拟使用募集资金100,000.00万元用

  构,增加整体抗风险能力,进一步提升公司整体盈利能力,具有谨慎性和合理性。

  了坚实基础。公司已陆续为宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、LG化学、

  三星SDI、日本村田等国内外领先的锂离子电池厂商提供了具有综合领先优势的

  注:营业收入增长率为同比增长数据。平均增长率为每期营业收入增长率的算数平均值。

  日益增长,2021年上半年我国锂电池隔膜出货量为34.5亿平方米,同比增长

  202%,锂电池隔膜的市场需求处于高速提升阶段,同时锂电池隔膜行业发展长期

  向好,根据国信证券经济研究所数据,2025年全球锂电池隔膜需求量为261.3亿

  平方米,2020年至2025年年均复合增长率为38%,锂电池隔膜的市场需求量较

  统和管理方法的创新和提升。近年来,公司通过了ISO9001质量管理体系、

  中管理人员45人,生产系统550人,技术人员135人,其他职能70人左右。主

  能力,提升公司综合竞争能力。未来公司还需要持续引进高水平的优秀技术人才,

  增运营资金缺口规模为164,768.60万元,具体测算依据及测算过程如下:

  假设未来三年(2022-2024)公司主营业务、经营模式保持稳定,采用2018

  年、2019年、2020年和2021年营业收入(采取2021年1-9月营业收入年化处

  销售百分比法估算2022年至2024年公司营业收入增长所导致的相关流动资产及

  新增运营资金缺口=2024年末运营资金占用额-2021年9月末运营资金占用

  假设公司2022年至2024年各项经营性流动资产、经营性流动负债与营业收

  入保持较稳定的比例关系,公司2022年至2024年各年末的经营性流动资产、经

  注:本预测仅用于测算运营资金缺口,不代表公司对未来几年的盈利预测,亦不构成公

  根据上述测算,2024年末预计运营资金占用金额为199,543.61万元,公司

  未来三年新增运营资金缺口规模为164,768.60万元,本次补充流动资金规模

  100,000.00万元(含视同补充流动资金金额)未超出本次计算流动资金缺口,补

  资金的规模为100,000.00万元,不超过募集资金总额的30%,符合相关法规要求。

  注1:上述营业收入及净利润的估算均不考虑公司现有业务的收入增长以及净利润增长。

  响,本次募投项目建成后,预计达产年度合计新增折旧及摊销金额为46,072.81

  万元,实现整体营业收入和整体净利润分别为643,262.23万元和132,250.52万

  2017年至2020年,由于较多资本进入锂电池隔膜产业,市场竞争激烈,锂

  电池隔膜价格呈下滑态势。2020年下半年开始,在新能源产业发展的驱动下,锂

  户,虽然受行业影响及市场竞争情况2018年至2020年价格有所下降,但随着隔

  膜行业呈现供不应求的市场趋势,2021年1-9月,公司湿法隔膜和涂覆隔膜的单

  另外,公司的主要客户涵盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、三星SDI、日本村田

  较强的客户粘性。2021年1-9月,公司湿法隔膜产能利用率已达106.92%,目前

  法隔膜需求量为36.9亿平方米,我国湿法隔膜出货量为26亿平方米,根据国信

  证券经济研究所数据,2025年全球锂电池湿法隔膜需求量为205亿平方米,在此

  对手恩捷股份2020年湿法隔膜出货量约13亿平方米,2021年度非公开发行A股

  股票预案披露募集资金投资项目新增32亿平方米锂电池隔膜年产能、2.8亿平方

  本次募投项目完全达产后,预计内部收益率15.08%(税后),总投资回收期

  8.70年(税后)。本次募投项目建设期5年,第3年开始生产,第6年达产,达

  计算公式为当年预测销量×产品单价。根据项目计划进度,项目第3年开始生产,

  第6年达产,产能利用率逐年提升,并逐步形成稳定的营业收入468,000.00万

  2021年1-9月,公司湿法隔膜的产能利用率已超过100%,产销率为96.41%。

  量测算的依据,预计产销量均为产能释放期间(T+3至T+6年)的产能数量。

  品销售区域等因素,预测单价为:湿法隔膜1.30元/平方米、湿法涂覆隔膜2.90

  Solution, Ltd达成供货协议,公司海外订单较为充足。由上表数据可知,公司

  注1:数据来源于wind。湿法基膜(5μm)和湿法涂覆(5μm+2μm+2μm)数据仅统计至

  注2:一般情况下,湿法涂覆(5μm+2μm+2μm)是指在5μm湿法基膜上双面涂覆厚度为

  2μm的陶瓷或勃姆石;湿法涂覆(7μm+2μm+1μm)是指在7μm湿法基膜上单面涂覆厚度为2μm

  (7μm+2μm+1μm)单价约2.4元/平方米,湿法涂覆(5μm+2μm+2μm)单价约3.4

  目前隔膜市场价格相比,本次募投产品预测湿法基膜单价1.3元/平方米,湿法

  关于锂离子电池隔膜市场的调研显示:“从价格走势看,2021年上半年市场特点

  有:(1)以数码领域为主的隔膜企业产品产销两旺,价格上涨10%~20%不等;

  募投项目产品单价与恩捷股份2020年非公开募投项目产品单价情况对比如下:

  募投项目达产年度营业成本估算为335,092.44万元。总成本费用包含产品

  目产品具体情况等因素综合测算,2018年、2019年、2020年最近3个会计年度

  公司直接材料占营业成本比例平均值为46.66%,募投项目测算中直接材料占营业

  成本比例约为50.20%,与报告期内平均值基本一致并考虑原材料价格变动因素。

  2018年、2019年、2020年最近3个会计年度公司人工成本费用占营业成本

  比例平均值为7.43%,本次募投项目人工成本费用占营业成本比例为5.88%,略

  行估算。2018年、2019年、2020年最近3个会计年度公司燃料动力占营业成本

  比例平均值为14.95%,本项目燃料动力费用占营业成本比例约16%,与公司报告

  司2018年至2020年费用比例平均水平,考虑募投项目产生的规模效应,销售费

  用和管理费用分别按照销售收入的3.00%和5.00%进行测算,即销售费用=营业收

  用、研发设备折旧等。参照公司2018年至2020年研发费用比例平均水平,考虑

  募投项目产生的规模效应,研发费用按照销售收入的4.00%进行测算,即研发费

  根据上文营业收入及营业成本测算,本次募投项目达产后的毛利率为41.11%,

  公司本次募投项目达产后的产品毛利率为41.11%,介于2020年湿法隔膜毛

  利率与2021年1-9月湿法隔膜毛利率之间,综合考虑了行业发展趋势和发行人

  璞泰来2020年主板非公开募投项目之“年产24,900万平方米锂离子电池

  本项目计算期共13年,预计内部收益率15.08%(税后),具体测算情况如

  公司IRR系根据本次项目计算期内每年净现金流量计算得出,具体公式为Σ[CF/(I+IRR)^t]=0(其中CF为第t年的净现金流量),从而计算出本次募投项目

  本次募投项目内部收益率为15.08%,达产当年项目综合毛利率为41.11%,

  2021年业务增速较快,同时具有良好的运营管理能力,与本次募集资金规模相

  金缺口规模为164,768.60万元,本次补充流动资金规模100,000.00万元(含

  46,072.81万元,实现整体营业收入和整体净利润分别为643,262.23万元和

  132,250.52万元,新增折旧及摊销费用金额占预计整体营业收入和预计整体净

  利润的比例分别为7.16%和34.84%,对未来盈利能力不构成重大不利影响;

  最近三年一期,发行人实现海外收入分别为25,839.85万元,23,238.64万

  35.68%。请发行人补充说明:(1)结合发行人所处行业发展情况、内外销金额

  最近一年一期,公司分别实现营业收入96,663.22万元以及131,446.67万

  元,同比增长61.17%以及115.20%;其中主营业务收入分别为95,833.18万元以

  能源汽车的销量不断攀升。据EV Sales发布的数据,2021年1-6月,全球新能

  源乘用车销量达254.68万辆,同比增长168.91%,占据全球汽车市场6.3%的份

  能源供需匹配问题的关键。2021年1-6月,全球储能锂离子电池出货量达18GWh,

  同比增长80%,其中我国国内储能锂离子电池出货量为11GWh,同比增长100%。

  的市场环境下,发行人下游客户需求持续增长,同时,发行人新增产能逐步释放、

  最近一年一期,发行人实现境内销售收入73,352.47万元以及101,501.13

  万元,占当期营业收入的比例分别为75.88%以及77.22%,同比增长99.68%以及

  最近一年一期,发行人实现境外销售收入23,310.75万元以及29,945.54万

  注2:上表中的干法隔膜销售收入、湿法隔膜销售收入仅为各自基膜的销售收入,不包

  高性能涂覆需求不断提升”的发展态势。根据高工锂电的统计数据,2020年我国

  锂电隔膜出货量为37.2亿平米,同比增长35.7%。其中湿法隔膜出货量26亿平

  米,同比增长30.7%,占隔膜总出货量的比例为70%,湿法隔膜出货量及占比不

  中,湿法隔膜实现销售收入39,184.90万元以及60,347.81万元,同比增长

  元,同比增长11.82%以及182.61%。根据下游市场发展趋势,发行人产品结构逐

  最近一年一期,发行人实现境外销售收入23,310.75万元以及29,945.54万

  度较小;2021年以来,发行人境外主要客户所在国家的疫情状况整体保持平稳,

  最近一年一期,发行人分别实现营业毛利33,484.74万元以及47,321.82万

  元,对应综合毛利率34.64%以及36.00%,综合毛利率较上一年同期分别下降

  7.18个百分点及3.70个百分点;其中分别实现主营业务毛利33,062.20万元以

  及46,478.37万元,对应主营业务毛利率34.50%以及35.68%,主营业务毛利率

  幅增长,带动锂电池及锂电隔膜市场的增长。从隔膜价格来看,2020年隔膜价格

  势。2020年以来,在下游锂离子电池行业需求增长的带动下,锂离子电池隔膜整

  最近一年一期,发行人境内销售收入占比分别为75.88%以及77.22%,境内

  销售收入占比较2019年明显提升。与境外销售相比,境内销售毛利率相对较低,

  最近一年一期,发行人境外销售毛利率分别为41.99%以及51.80%,较上一

  年同期分别下降16.58个百分点以及上升6.73个百分点。发行人境外销售毛利

  最近一年一期,发行人干法隔膜的毛利率分别为29.17%、27.67%,2020年

  较2019年下降25.40个百分点,主要系受隔膜市场竞争加剧的影响下,干法隔

  最近一年一期,发行人湿法隔膜的毛利率分别为39.72%、46.44%,2020年

  较2019年上升6.89个百分点,主要系随着发行人湿法隔膜产能不断释放,规模

  最近一年一期,发行人涂覆隔膜的毛利率分别为20.61%、27.06%,2020年

  较2019年下降11.58个百分点,主要系受隔膜市场竞争加剧的影响下,涂覆隔

  最近一年一期,发行人隔膜销售均价较上一年同期分别下降26.74%以及增长

  此外,受新冠疫情影响,2020年发行人外销金额增长幅度较小,2021年1-9

  报告期内,发行人境外收入分别为25,839.85万元、23,238.64万元、

  23,310.75万元和29,945.54万元,报告期内境外收入较为稳定。

  风险敞口。人民币兑美元及其他外币汇率的波动将对发行人业绩构成一定的影响。

  及-1.67%。发行人汇兑损益占利润总额的比例较低,对发行人业绩影响较小。

  根据2021年1-9月财务数据敏感性分析的结果,在外币汇率10%的波动范围

  内,汇率波动对发行人当期利润总额的影响在6%以内。总体来看,汇率波动对发

  行人业绩影响有限,不存在因汇率波动导致发行人业绩发生重大不利变化的情形。

  2、发行人最近一年一期毛利率较2018年、2019年有所下降,主要受隔膜整

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